ESMA、MiFIDⅡとMiFIRの透明性要件に関する最終版の調査レポートを公表

2022.01.12 12:49

ESMA、MiFIDⅡとMiFIRの透明性要件に関する最終版の調査レポートを公表

2022.01.12 12:49

透明性要件のシンプル化と取引の透明性向上を模索

欧州証券市場監督局【以下、ESMAと称す】は7月16日、第二次金融商品市場指令【以下、MiFIDⅡと称す】及び金融商品市場規則【以下、MiFIRと称す】における透明性要件に関する2種類の調査レポートを公表した。[1]

1つ目のレポートは、MiFIRにおけるエクイティ性商品及び組織的内部執行業者（Systematic Internaliser）【以下、SIと称す】に適用される透明性要件についての調査・勧告がなされている。また、エクイティ性商品を取り扱う取引施設やダブル・ボリューム・キャップ方式に対する透明性義務の修正に関する提案も含まれているという。具体的には、他の取引施設などの参照価格に基づく注文付け合わせシステムであるReference Price Waiverの大口注文への活用制限や、シングル・ボリューム・キャップ方式の導入、ある証券に係るダークプール取引をEU全体の4％に制限するルールの撤廃などの提案がなされている。

2つ目のレポートは、非エクイティ性商品を取引するSIに適用される取引前透明性要件に関する調査及び提案である。具体的には、流動性の高い金融商品の気配値は公表を維持する一方、流動性の低い金融商品に関しては同様の要件を削除すると共に、SIのエクイティ性・非エクイティ性商品に関する気配値提示方法の改善なども提案されている。

ESMAは現行の複雑な透明性要件のシンプル化と取引の透明性向上を目指し、パブリックコンサルテーションを通じて市場参加者からのフィードを基にレポートを公表したという。

調査レポートの公表に際し、ESMAのSteven Maijoor氏は以下のようにコメントしている。

今回のレポートは、現行の透明性要件の限界に焦点を当てると共に、MiFIDⅡの導入以降に、データに基づく具体的な勧告を行うことができる我が局の権限を示すものであります。これらの重要なレポートは、将来的にMiFIRにおける透明性要件のモニタリングの際に確かな判断材料となるでしょう。

Steven Maijoor, Chair of ESMA - ESMAより引用

尚、新型コロナウイルス（COVID-19）動向に鑑み、ESMAはMiFIDⅡの調査レポートに関するコンサルテーション期間の延長に合意している。引き続き、同局による健全な市場の形成に向けた取り組みに注目したい。

release date 2020.07.20

出典元：

ESMA

https://www.esma.europa.eu/sites/default/files/library/esma71-99-1366_press_release_mifidii_mifir_review_transparency_reports.pdf

ニュースコメント

市場動向に即した規制フレームワークの構築を目指すESMA

ESMAは汎欧州における市場動向に即した規制フレームワークの構築に向け、2014年5月にMiFIDⅡとMiFIRが制定された以降も、各種制度の改良を推し進めている状況だ。例えば欧州全域でMiFIDⅡが適切に運用されていないことに鑑み、2019年12月にESMAはエクイティ性商品に統合テープの導入を推奨し、取引の透明性確保と市場データコストの削減を模索している。今回のレポートにおいても、2020年1月末に実現したブレグジットに絡むリスクモニタリングの強化などを見据え、第三国の株式に関連した取引義務の範囲の明確化を提案している。また足元では新型コロナ禍における個人投資家の取引リスクを懸念し、ESMAはMiFIDⅡの行動規範遵守の徹底を要請している状況だ。加えて、ドイツのオンライン決済システム大手のWirecardの破綻を受け、ESMAはドイツの財務報告制度を審査する意向を示している。今後も、同局が欧州全域をカバーした透明性と健全性の高い金融監督スキームの構築に向けて如何なる規制策を打ち出すか、その動向を見守りたい。