crvUSDの仕組みを解説｜Curve Financeで発行されるステーブルコイン

画像引用：DefiLlama

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crvUSDは、Curve Financeのステーブルコインです。Curve Financeは代表的なDEX（分散型取引所）であり、仮想通貨のスワップや流動性マイニングなどのサービスを提供しています。

主流のステーブルコインは、米ドルなどの法定通貨を価値の裏付けにして発行されます。それに対し、crvUSDは担保付債務ポジション（CDP、collateralized-debt-position）と呼ばれ、仮想通貨を担保にして発行されます。この仕組みは、DAIでも採用されています。

crvUSDはLLAMMA（Lending Liquidation AMM Algorithm）と呼ばれる清算アルゴリズムを備えており、従来の清算方法に比べてユーザーにとってメリットが大きいと考えられます。

また、crvUSDの価格を1ドルで安定させるために、アルゴリズム型ステーブルコインに似た方法も用いています。

ただし、アルゴリズム型ステーブルコインは、法定通貨を直接保有する方法に比べてデペッグのリスクが高いと考えられます。過去には、テラ（LUNA）のアルゴリズム型ステーブルコイン「UST」が、システムの欠陥でデペッグを起こし、価値がほぼゼロになる事態に陥りました。

crvUSDは、仮想通貨コミュニティで高評価を得ています。

Twitter（ツイッター）上では、crvUSDの効率的なシステムが注目されており、新しいアルゴリズム型ステーブルコインになり得るとの認識が広まっています。

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crvUSDの仕組みについて、いくつかの要素に分けて解説します。

crvUSDは、仮想通貨を担保に借り入れという形で発行されます。ETHやWBTCに加え、wstETHやsfrxETHなどのリキッドステーキングトークンを担保として利用できます。

従来の仮想通貨担保型ステーブルコインは、担保価値がある一定の値を下回ると、担保全額が強制的に清算される仕組みになっています。

一方、crvUSDのLLAMMA（Lending Liquidation AMM Algorithm）は、そのプロセスを段階的に緩やかに実行します。

crvUSDは、価格安定メカニズムを通じて1crvUSD=1米ドルを保っています。

crvUSDを利用するメリットは、次の通りです。

従来の仕組みでは、特定の条件が満たされると担保が清算され、手元に残るのは当初の投入額よりも小さい価値の仮想通貨になります。

その一方、crvUSDの場合、条件に合致すると徐々に担保が清算されます。また、仮想通貨の価格が上昇して担保価値が回復する場合、清算された担保は元の仮想通貨に戻される仕組みです。

このため、全ての担保が突然失われるリスクを緩和できます。

特定の条件が満たされると全額が清算される場合、金額によっては市場への影響が大きく、清算の連鎖を招く可能性があります。

その一方、crvUSDは清算が徐々に行なわれるため、市場へのインパクトも限定的になります。

ステーブルコインの代表格はUSDTであり、その他にも有名なステーブルコインがあります。それらは中央集権的に管理されており、裏付け資産の管理方法などが問題になってきました。

その一方、デメリットも複数あります。

crvUSDはDEX（分散型取引所）のCurve Financeで発行されており、常にハッキングのリスクを抱えています。これはCurveに限らず、全てのDEX等に該当します。

2023年7月31日にCurve Financeがハッキングされており、この際にcrvUSDに影響はありませんでした。しかし、今後、別のハッキングが起きる場合、内容によってはcrvUSDが失われる可能性があります。

Defi（分散型金融）分野は法制度の整備が進んでおらず、今後の展開によっては開発等が現在よりも困難になる可能性があります。法規制が進むか、そしてどのような法規制になるかについて事前に予測することは困難なため、どのようになっても対応できる準備が必要です。

2023年7月31日にCurve Financeがハッキングされ、コミュニティは大きく揺れました。crvUSDに影響はなかったものの、それはハッキングの内容がcrvUSDと異なる部分だったからであり、内容によってはcrvUSDが被害を受けていた可能性があります。

Defiプロジェクトはハッキングリスクが常に付きまといますので、自分のリスク許容度の範囲内で取引することが大切です。