ポンド上昇も懸念はスタグフレーション！現役トレーダーポンドマンが7月のポンド相場を予想！

2023年7月のポンド相場は、経済・雇用状況とターミナルレートに注目！

7月のポンド円は上昇すると予想していますが、円買い介入には注意が必要です。

6月に行われたECBフォーラムでは、欧米の中銀総裁が物価高抑制のために利上げを進める「タカ派姿勢」を示しました。一方で植田日銀総裁は「基調的インフレ率が目標の2％を下回っているため、金融緩和を続ける」と緩和政策の継続を強調しています。したがって欧米と日銀の金融政策の違いから、円安が今後加速すると考えられます。

また原油高による貿易赤字が続き、実需筋がリスクヘッジの円売りを行っていることからも円安圧力が強くなっています。しかし円安圧力が強いものの、過度に相場が円安方向に変動した場合、円買いの為替介入が行われる可能性があるため注意が必要です。

為替介入には、口先介入、実弾介入、協調介入の3段階があります。また最初に行われる口先介入の中にも段階があり、以下のように少しずつ言い回しを変えながら徐々に介入準備が進んでいきます。

今後行われる日銀・財務省・金融庁が参加する三者会合では、口先介入によって市場を牽制する場合があるため警戒しましょう。口先介入後、必要があれば相場において実際に通貨の売買が行われる実弾介入・協調介入が実施されます。

日本が単独で実施する介入が「実弾介入」、各国の中央銀行に理解を得て協力して実施する介入が「協調介入」です。協調介入は各国の協力が必要となるため実弾介入と比べてハードルが高いですが、実施されると相場が大きく変動します。

実際に実弾介入・協調介入が実施されれば、ポンド円相場は3円〜5円は簡単に動くと考えられます。したがってリスク管理を怠らず、為替介入へ警戒しながらポンド円買いを進めたいと考えています。

6月末時点におけるポンド円日足チャートです。6月のポンド円は、上昇トレンドを描いています。

画像引用：Tradingview

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FRB（連邦準備制度理事会）は年内2回の利上げを示唆しており、マーケットも織り込みを進めています。したがってさらに米ドル買いが進むためには、追加利上げが必要になるでしょう。しかし米国では、銀行の信用不安問題から銀行の規制強化を進める話が出ています。

もし規制強化されることになると、さらに追加利上げをして金融市場を引き締める可能性は低いと考えられます。しかし雇用市場の数値が極端に後退したり、物価指標であるCPI(消費者物価指数)などが低下したりすれば、利下げ期待からドル売りが加速する可能性があります。

まずは7月のFOMC（米連邦公開市場委員会）や記者会見で追加利上げについて示唆されるのか注目です。英国では利上げが進められているため、米国でさらなる利上げについて示唆されれば、ポンド買いとドル買いの綱引きが続くでしょう。

しかし英国の方が追加利上げの余地があるため、ポンドドル相場はレンジを繰り返しながらも、ポンドが上昇すると予想しています。

6月末時点での、ポンドドルの日足チャートです。ポンドドルは、上昇トレンドを描いています。

画像引用：Tradingview

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追加利上げへの期待や英国と主要国との利上げペースの差から、7月のポンド相場は上昇していくと予想しています。

英国は主要国の中でも高水準の物価高が続いており、ターミナルレート(利上げの最終水準)までまだ利上げ余地があると考えています。一方欧米では2022年から2023年の前半にかけてハイペースで利上げが進められており、現在は利上げペースの調整をしている段階です。したがって英国と主要国の利上げペースの差から、ポンド買いが優勢だと考えています。

しかし英国が利上げを進めることで景気が後退し、インフレと景気悪化が同時に発生する「スタグフレーション」に陥る可能性もあります。6月に発表された英国の公的債務残高は、対GDP比で100％超えと1961年3月以来の高水準であり、財政リスクが高まっています。

財政悪化によって増税されたり、歳出が厳しく抑制されたりすれば、景気が悪化する可能性があります。したがって景気悪化にインフレーションやハイペースな利上げが重なると、三重苦になる恐れがあるのです。

物価高抑制のために利上げを進めたいが、景気悪化を考慮すると利上げや、財政政策を行えない状況に英国が陥ってしまうと、ポンド売りが進む可能性があるので注意しましょう。