ブローカー経営に密接にリンクするボラティリティ

金融関連のソフトウェアプロバイダーであるICON Capital Reserve SAのCOOを務めるDemetrios Zamboglou氏は、自身の博士論文テーマである「ユーロ/米ドルに関するリテールFX市場の多様性とスキル～不確実性がマーケットに与える影響とトレードスキルの行動バイアスに関する考察」[1]を基に、市場のボラティリティとFX取引の間に正の相関関係が成り立つことを踏まえたブローカー経営の必要性を説いている。

この正の相関性が生まれる背景としては、市場のボラティリティが高まることで為替レートが大きく値動きする際、トレーダーが価格の大きなうねりに乗じて多くの利益を上げられるとの期待を持ち取引を活発化させるためと考えられるとのことだ。ただし、高ボラティリティの市場環境においては、特にハイレバレッジ取引の際、運用パフォーマンスを大きく悪化させる可能性もあることに加え、市場の方向性を読み解くことが難しく、投資家にとってはこれまで培ってきたトレードスキルを存分に発揮することができないリスクも生じてくるといえよう。

他方でFXブローカーの商いにおいて主要取引通貨ペアとなっているユーロ/米ドルの市場ボラティリティは、ブローカーの収益性に大きく影響を与えている状況だ。つまり、ボラティリティの高まりはブローカーの収益性も高めると想定できる。一方でマーケットのボラティリティが低下した際には、ブローカーの業績が落ち込むことが予想されるため、A-Book（顧客の注文を全てインターバンク市場に流す取引手法）を採用しポジションを抱え込むリスクを抑え、スプレッドの拡大、ロスカット水準の引き上げ、デリバティブなど商品の多様化もしくは新商品の投入による取引高の増加、可能な範囲でのレバレッジの引き上げや自由にレバレッジを設定できるシステムの導入、リスク管理強化といった個別戦術を用いる必要があると考えられる。更に、コスト削減や競合分析を含むリストラクチャリングや革新的な商品の提供、デジタルマーケティングへの投資や新市場の開拓、顧客維持と顧客獲得費用の削減に向けた効果的な取り組みといった全社的な戦略対応も求められてくるだろう。

ブローカーはまた、企業を継続的に成長させていくうえで、リーダーシップを発揮し、大局的に市場情勢を見つめることができる経営者が求められているといえる。有力ブローカーで見てみると、Plus500は現状は個人投資家を惹きつける魅力的な新商品の開発に苦しんでおり、2019年2月には軟調な業績見通しを受け、Plus500の株価が急落している状況だ。そのため抜本的な変革を図るべく、経営層を一掃すると共に画期的な商品・サービスの提供を必要としていると判断できるであろう。他方でCMC Marketsの経営陣は、ForextimeやXMのようなコスト削減を重視したビジネスモデルとは一線を画し、積極的に新興市場の開拓を図ると共に、効果的なマーケティング戦略と革新的な商品提供に重点を置いた経営のかじ取りを行っているようだ。そしてIG Groupに関しては、FX市場に新規参入してきたIQ OptionやOlymp Trade、XMなどが市場シェアの獲得を目論む中、的確な市場ポジショニングを築いているものの、コーポレートガバナンスという視点から社内の権力闘争に気をとられているようである。そのためIG Groupは、ステータスに固執し閉鎖的なオールドエリートから、向上心があり野心的で革新を求めるニューエリート集団へ経営を委譲する時期にあると考えられよう。

ボラティリティが目まぐるしく移り変わるFX市場を主戦場とするブローカーにとって、市場環境を見据えたリーダーシップと革新性を発揮する経営者に率いられた企業こそが、市場の時流に乗った、まさにクオリティの高い優良企業として生き残れるのかもしれない。

release date 2019.03.22

• King's College London

  https://kclpure.kcl.ac.uk/portal/en/theses/heterogeneity-and-skill-in-the-retail-eurusd-fx-market(494db65c-033f-4685-ae09-a803c3c13ea7).html