仮想通貨FUDの価格高騰に警告｜FTXの債権トークンのリスクとは

仮想通貨（暗号資産）のFUDは、FTXに対する債権を担保とするトークンで、大手取引所Huobiに上場しました。理論価格は0ドルから5ドルの範囲内と明示された上での上場でしたが、上場直後に高騰して約200ドルの高値をつけました。

当記事では、FUDトークンを説明した上で、リスクなどについて解説します。

FUD（FTX Users' Debt）トークンは、2022年に経営破綻した大手取引所FTXに対する債権と連動する仮想通貨（暗号資産）です。FTXの債権が償還されると、FUDトークンと交換で保有者に払い戻しがあります。

画像引用：Huobi公式ツイッター

FTXは破産法適用を申請して以降、清算のスペシャリストであるジョン・レイ氏をCEOに据えて手続きを進めています。

FTXの負債は合計100億ドルから500億ドルに達し、100万人の債権者がいると報道されています。また、ユーザーへの資産払い戻しやパートナー企業の支払いなどは停止しています。

DebtDAOはFTXに対する約1億ドルの債権を担保にFUDトークンを発行し、流動性を作り出しています。

FUDトークンは1FUD=1USDのレートで発行されました。しかし、FTXの財務状況が明らかでないことから、その価値は適宜変動する見込みです。

上場時、2,000万通貨分のFUDトークンが発行されました。その後、FTXの債務残高が正式に公開され、DebtDAOの債権額が2,000万ドルよりも多いことが確認できれば、その分が追加でFUDトークンとして発行されます。

追加発行されるFUDトークンは、既存のFUDトークン保有者にエアドロップで配布される見通しです。

仮想通貨（暗号資産）FUDはHuobi上場直後に高騰し、約200ドルを付けました。その後下落して60ドル台で推移しています。

画像引用：Huobi

Huobiを率いるジャスティン・サン氏は、FUDトークンに関して「仮想通貨市場の全員に利益をもたらす」とコメントし、同仮想通貨を高く評価しています。

加えて、「これにより、FTX債権者が資産をより細かく管理でき、新たな投資機会が生まれる」と語っています。

DebtDAOの投稿に対して、不満の声が上がっています。

「FUDトークンは詐欺で、直ぐに価値がゼロになる」や「他人の債権を売り捌いてお金儲けをしているだけだ」とのコメントが寄せられています。資金の取り扱いや払い戻しまでのタイムラインなどが公開されておらず、これが反発の要因の一つと考えられます。

一部では、FUDトークンはFTXに関するニュースを受けて価格が上下するだけであり、「ネタ通貨」にすぎないとの厳しい見方も出ています。

FUDトークンは従来の仮想通貨と異なり、FTXに対する債権に価値が紐づいています。FUDトークンのリスクとしては、以下のようなものが挙げられます。

DebtDAOについての情報はほとんど公開されておらず、彼らの正体は不明です。公式ホームページは存在しない模様で、公式ツイッターがあるものの投稿数はわずかです。ただし、FUDトークンがHuobiに上場していること、そしてジャスティン・サン氏のツイッターをフォローしていることから、DebtDAOとHuobiの深い関係が伺えます。

また、2023年2月7日、DebtDAOはトークン発行数を10分の1にすると発表しました。発表した媒体は公式ホームページや公式ツイッターでなく、Huobiの公式サイトです。この結果、当記事執筆時点（2023年2月）の取引価格（60ドル付近）は、適正価格（0ドル～50ドル）に近づきました。

さらに、この声明では「コミュニティと協議した結果」を受けて発行数を減らしたとしていますが、実際に協議した形跡は見当たりません。価格が高騰している事実をもって「コミュニティと協議」したとしている可能性があります。

DebtDAOの信用力はHuobiに依存しており、Huobiの出方次第で全てが崩壊する可能性があります。

FTXは未だ正確な財務状況を公開していません。最大500億ドルの負債があると考えられていますが、それも定かではなく、FTXが払い戻しに必要な現金を準備できない可能性もあります。

FUDトークンはFTXに対する債権が担保となって発行されています。もし、FTXに債務の支払い能力がなければ、FUDトークンは無価値になります。

FTXの債権者は一般ユーザーやFUDトークン保有者だけではありません。政府機関や大手企業なども債権者に含まれており、上位50位の合計残高だけでも約31億ドルに上ると報道されています。仮にFUDトークンの優先順位が低ければ、資金が返済されない可能性もあります。

FTXの債権を仮想通貨で売り出すと、証券法に違反する可能性があります。

仮想通貨（暗号資産）FUDに本質的な価値があるか、見分けが難しい状況です。これを考える材料として、以下のイベントなどが期待されています。

FTXは財務諸表を公開していますが、正式なものではありません。FTX子会社のアラメダ・リサーチが監査を受けていないことが発覚するなど、グループ全体での財務記録がデタラメだったことが明らかになっています。

前述した通り、DebtDAOは債権約1億ドルを担保にFUDトークンを発行しています。DebtDAOはFTXに対する債権を担保にしていると説明していますが、その証明はなされていません。HuobiはDebtDAO保有の債権を確認したと発表しているものの、詳細は謎のままです。

FTXは返済計画を策定中です。返済がいつ頃になるか、どれぐらいの額になるか、誰が対象となるかなどを含めて不明です。最終的なFUDトークンの価値は、現実的な返済計画が発表されてからでなければ判断できません。

FUDトークンは債権をトークン化した「債権トークン」と呼ぶことができます。債権トークンは比較的新しい試みで、仮想通貨市場で様々な形で広がりを見せています。

Compoundはイーサリアム（ETH）ベースの仮想通貨レンディングプラットフォームです。

Celcius Network（セルシウス・ネットワーク）は中央集権型の仮想通貨レンディングプラットフォームです。FTXと同じく2022年に経営破綻しており、破産申請して清算手続きを進めています。

2023年1月末、Celcius Networkは債権者の救済目的で「AST（アセット・シェア・トークン）」の発行を検討していると明らかになりました。

ASTはCelcius Networkの債権に直接結びついていないので、正確には債権トークンではありません。Celcius NetworkはASTがIOUトークンに似た発想だと説明しています。

Codefiは企業や金融機関向けのDeFi関連サービスを提供するプラットフォームです。ブロックチェーン開発などを行うConsenSysによって2020年に買収されました。

Codefiは米証券会社ヘリテージ・ファイナンシャル・システムズ（Heritage Financial Systems）との提携によって、地方債をトークン化してブロックチェーン上で管理可能な形にするシステムを構築しています。

仮想通貨には様々な特性を持つものが存在します。仮想通貨コミュニティでトレンドになっているからといって、投資してしまうのは危険です。どのような要因が価格に影響するのか、投資する価値のあるものなのかなどを判断する必要があります。

取引所のページ、Twitterの投稿、公式ホームページなどを見て、自身でリサーチする必要があります。