ステーブルコインのテザー（USDT）をヘッジファンドが空売り、価格への影響は？

2022年6月27日、一部のヘッジファンドが、価格崩壊を狙ってステーブルコインのテザー（USDT）に空売りを仕掛けていることが明らかになりました。

テザーは米ドルに価値を裏付けられた世界最大のステーブルコインです。仮想通貨（暗号資産）取引所やDeFi（分散型金融）関連サービスなどで広く利用されていることから、価格が暴落すれば仮想通貨市場全体に影響が波及する可能性もあるといえるでしょう。

テザーとは、テザー社が2015年に発行を開始したステーブルコインです。仮想通貨市場には異なるタイプのステーブルコインが存在しますが、テザーは最も一般的な中央集権型のステーブルコインだと考えられます。

2022年6月末時点で、その時価総額は600億ドルを超えており、仮想通貨市場全体でビットコイン（BTC）やイーサリアム（ETH）に次ぐ規模を誇っています。

米ビジネス誌の「ウォール・ストリート・ジャーナル」が、財政の健全性が損なわれている可能性があることから、テザーに空売りを仕掛ける投資家が増えているとの記事を公開しました。

機関投資家に仮想通貨サービスを提供するGenesis Global Tradingの営業責任者はその記事の中で、特にここ1カ月間でヘッジファンドが数億ドル単位で空売りしていると証言しています。[1]

空売りは、仲介業者等の企業から仮想通貨を借り入れて、それを仮想通貨市場で売却することで成立します。通常の取引とは異なり、空売りを仕掛けた者は、仮想通貨価格が下落すると利益となり、反対に上昇すると損失を被ることになります。従って、空売りは、仮想通貨価格の下落が予想される際に仕掛ける戦略だといえます。

この報道を受け、テザー社の最高技術責任者を務めるPaolo Ardoino氏は、Twitter（ツイッター）上で「USTとLUNAが崩壊して以降、更なる混乱を招こうとするいくつかのヘッジファンドの企てに関して隠さずに語ってきたが、組織的な攻撃に見えた」とコメントしました。

渦中のテザーですが、価格に影響は見られるのでしょうか。

当記事執筆時点では、テザー価格に大きな変動は見られません。2022年6月27日にヘッジファンドの空売りが報道される以前、テザー価格は0.9995ドル付近を推移していました。その後、3日間は若干の下落に見舞われており、0.9985ドルの安値を記録しています。この期間に影響がなかったわけでありませんが、下落率は0.1%程度で少なくとも市場がパニックに陥ることはありませんでした。

画像引用：CoinMarketCap

以前から仮想通貨市場では、テザー社が運用する準備金の透明性に疑問が投げかけられています。

前述の通り、テザー社が運用する準備金は、定期的に第三者機関による監査を受け、レポートが公開される仕組みになっています。しかし、過去には虚偽の申告があったとして、米商品先物取引委員会（CFTC）から罰金を支払うよう命じられるなど、何かと問題になってきました。

テザーを含むCeFiは、全てがブロックチェーン上で完結するDeFiと比較して、透明性に課題を抱えています。

今回、ヘッジファンドがテザーをターゲットにしたのも、透明性の低さに漬け込んで仮想通貨市場を混乱に貶めることで利益を上げるためだと考えられます。反対にテザー社がきちんと準備金の根拠を提示することができれば、ヘッジファンドの企ては空振りに終わるので、今こそ透明性を示す時だといえるでしょう。

2022年に入ってから仮想通貨市場の低迷に同調する形で、CeFi関連サービスが次々と問題を露呈し始めていますが、テザーはどのような結末を迎えるのでしょうか。