Yamato Protocol（YMT）とは？ステーブルコインCJPYの特徴や仕組みを解説

Yamato Protocolは、日本円に連動するステーブルコイン「CJPY」を発行する分散型アプリです。独自仮想通貨（暗号資産）YMTを核としており、2023年7月29日にメインネットをローンチしました。

当記事では、CJPYに焦点を当てつつ、その仕組みや特徴、仮想通貨YMTについて解説します。

Yamato Protocolは、ステーブルコイン「CJPY（Convertible JPY Token）」を発行するプロトコルです。匿名の開発チーム「DeFiGeek Community Japan」によって開発されています。

画像引用：Yamato Protocol

Yamato ProtocolのCJPYは、日本円と連動するように設計されており、1CJPY＝1円が基本となっています。

日本円と連動するステーブルコインとしては、JPYCなど中央集権型のものがいくつか挙げられます。CJPYは、DApp（分散型アプリ）を活用した分散型の仕組みを実現しているのが特徴的です。

主流のステーブルコインは、法定通貨を価値の裏付けに発行されます。一方、Yamato Protocolは、ETHを担保にCJPYをユーザーに貸し出します。ユーザーは、CJPYを返却すると、担保として預け入れたETHを取り戻せます。

このような仕組みは、担保付債務ポジション（CDP、collateralized-debt-position）と呼ばれ、MakerDAOのDAIやCurve FinanceのcrvUSDなどでも採用されています。

画像引用：CoinGecko

CJPYは次のような特徴を持っています。

従来の担保付債務ポジションは、ステーブルコインの貸し出しという扱いです。このため、ユーザーは、貸し出し期間に応じて金利を支払う必要があります。一方、CJPYは金利が不要で、借入時に一定の手数料が徴収される仕組みです。

CJPYの手数料は、担保率によって変動します。担保率が高ければ手数料は割安に、逆に、担保率が低ければ手数料は割高になります。

仮想通貨を担保にするステーブルコインは、担保価値が暴落して最低限の担保率を維持できなくなると、担保を強制清算してリスクを回避するのが一般的です。

その一方、Yamato Protocolによると、CJPYでは強制清算の仕組みを採用していません。ただし、担保率が基準を下回ると担保が毀損する可能性があり、注意が必要です。

ETH価格が急落すると、CJPYの担保率が100％を下回る可能性があります。つまり、貸し出したCJPYに対して、担保が足りなくなる可能性があります。

この場合、担保のETHを全てCJPYに変換しても、債務が残ります。この場合は、ユーザーに代わって、Yamato Protocolが代位弁済します。

CJPYは、次の仕組みで成り立っています。

CJPYは、外部の取引所で取引可能なステーブルコインです。仮想通貨は価格が常に変動するものの、投資家のアービトラージによって価格が1CJPY＝1円の基準値に収束しやすくなっています。

CJPYの償還と代位弁済には、Yamato Protocolにプールされた資金が使われます。

償還に関しては、第三者ユーザーの手持ちのCJPYも利用できますが、安定的な資金を確保するためのプールは重要です。Yamato Protocolは、CJPYの貸し出し時に発生する手数料を積み立てています。償還プールと弁済プールの比率が、8対2になるように手数料が振り分けられます。

仮想通貨YMTは、ガバナンストークンとユーティリティ、2つの側面を持ち合わせています。具体的には、次のような用途でYMTを使います。

ファーミングは、仮想通貨を預け入れるだけで、リターンを得られるサービスを指します。Yamato ProtocolのV1.5から実装される見通しです。

YMTのファーミングにおけるリターンは、「CJPY借入額」に依存します。基本的に借入額が大きければ大きいほど、評価スコアが大きくなり、より多くのリターンを獲得できます。

その評価スコアには、「担保率ブースト」と「veYMTブースト」も加味されます。担保率ブーストは、担保率の高さに応じて、大きくなります。veYMTブーストは、全体に対する自身のveYMT保有割合に比例して、大きくなります。

Yamato Protocolは、プロトコル収益を分配します。プロトコル収益の分配は、veYMT保有者が対象となっているので、YMTのファーミングが必須条件です。

プロトコル収益の分配は、全体に対する自身のveYMT保有割合に比例します。

Yamato Protocolは、V2のプロトコルで、CJPYに続いてCUSDやCEURなど、いくつかのステーブルコインをリリースできるようになります。

それぞれは、別々のシステムとしてプロトコル収益の分配などが行われます。YMT分配割当を使えば、自分の思い通りにvYMTの割当を自由に変更できます。

Yamato Protocolは、メインネットがローンチされ、エコシステムが誕生したばかりです。まだ、ほとんど発展しておらず、実用的に利用できる環境は整っていません。将来的には、DeFi（分散型金融）や取引所、決済など、CJPYのユースケースの創出も想定されています。